В последнее время структурные облигации приобретают все большую популярность среди инвесторов. Рассмотрим подробнее, что это такое и в чем привлекательность этих ценных бумаг.
Биржевая структурная облигация представляет собой вид облигаций, прибыль по которым взаимосвязана с какими-либо торговыми инструментами, к примеру, с индексами или ценой бумаг американского либо российского фондового рынка.
При увеличении цены вышеупомянутых активов в пределах определенного диапазона, участник торговли, вкладывая инвестиции в структурированные облигации, извлекает прибыль. Если цена не увеличивается, то соответственно, инвестор не получает доход. Это является базовым принципом, однако, существует много других нюансов.
Это вид ценных бумаг появился на иностранных рынках несколько десятков лет назад. В настоящее время он активно распространился и на отечественном рынке.
Многие банковские и инвестиционные организации активно эмитируют бумаги.
Приобрести биржевые структурные облигации можно на Московской бирже. Они торгуются в одном секторе с обыкновенными, однако, для неопытного участника рынка торговля ими сопряжена значительными рисками.
Фактором, определяющим принадлежность данного вида бумаг к структурным, являются индексы БСО и ИОС, которые фигурируют в наименовании облигации.
Рассмотрим их отличительные особенности и определим их положительные стороны и недостатки.
Разобравшись, что такое биржевая структурная облигация, выделим 2 их главные группы:
Следует заметить гибкость и индивидуальность условий по каждому виду рассматриваемых облигаций. В связи с этим условия каждой эмиссии могут значительно отличаться от предыдущей. Они фиксируются в решении об эмиссии ценных бумаг. По этой причине обязательно изучить указанные документы, прежде чем вложить инвестиции в такие облигации.
В таблице ниже можно увидеть характеристики этих бумаг, утвержденные на законодательном уровне.
Можно заметить, что структурная облигация включает в себя множество неопределенностей в сравнении с обычными, а также ряд незафиксированных условий. Они состоят из большого количества переменных факторов. По этой причине следует помнить, что доход по этим бумагам нефиксированный и нет гарантии, что он будет получен.
Визуально в торговом терминале данные активы часто вводят в заблуждение инвесторов. Их расчетная доходность может быть чрезмерно низкой или, наоборот, слишком высокой. Это первое, что должно вызвать настороженность у участника торговли. В связи с чем, ознакомление с решением об эмиссии должно быть обязательным.
В общем, главная инвестиционная концепция структурированных облигаций заключается в том, чтобы создать инструмент, который дает возможность извлечь более крупную прибыль, в сравнении с классическими облигациями. При этом риски по ним вполне контролируемы.
В связи с этим, рассматриваемые бумаги подразделяются на 2 вида: с полной и ограниченной защитой капитала.
Первый случай предусматривает гарантию возврата номинальной стоимости. При этом купонный доход является неопределенным. Он может колебаться в обширном диапазоне: от нуля до неограниченного увеличения. Также предусмотрен и определенный купон.
Если рассматривать вариант бумаг с ограниченным риском, это предусматривает нефиксированную купонную ставку. Кроме того, сумма возврата по номинальной цене так же не фиксирована – погашение по ней может производиться в каком-либо диапазоне, который не ниже установленного предела. Именно это и считается ограниченным уровнем риска.
Следует помнить, что в обоих случаях окончательная доходность не установлена. Она зависит от того, выполнены или не выполнены условия по каждой облигации в решении об эмиссии.
Условиями, от которых может зависеть окончательная доходность структурированных облигаций, является достижение какого-либо уровня цены. Также к таким условиям можно отнести наступление каких-либо событий. Каждая бумага в результате имеет привязку к основному активу. От него зависит переменная составляющая выплат. В этой ситуации трудно составить конкретную классификацию всех базовых активов, лежащих в основе бумаг рассматриваемого типа.
С правовой позиции определения являются довольно расплывчатыми. Базовыми активами являются:
Как показывает практический опыт, базовыми активами зачастую являются акции США, зарубежные фондовые индексы, дефолты по облигациям корпоративного типа, ценовые уровни фьючерсных контрактов на сырье, а также процентные ставки.
Рынок структурных облигаций предусматривает строго индивидуальные условия по каждой эмиссии. Этот вид ценных бумаг может привязываться к совершенно разным активам. Также индивидуальным является уровень расчета предельно допустимых уровней.
При таких обстоятельствах участнику торговли, прежде всего, необходима четкая идентификация структурированной облигации. В последствие нужно подробно изучить все условия, фиксированные в решении об эмиссии. Именно это дает понимание перспектив извлечения прибыли по данной бумаге и условий, которые она предусматривает, полностью ли она защищает ее от рисков или частично. Рассмотреть это можно на наглядном примере.
На сегодняшний день структурированных облигаций, которые обращаются на Московской бирже немного. Компаний-эмитентов, выпускающих бумаги этого типа, тоже немного.
Однако фондовый рынок постоянно развивается, ежемесячно выпускаются новые облигации, в том числе и появляются новые эмитенты.
Как правильно толковать условия по определенной бумаге и на чем важно сконцентрироваться при выборе структурированных облигаций. Сегодня их эмитируют такие банковские и инвестиционные организации, как:
Основные нюансы представляют условия по этим активам. Именно они предусматривают порядок выплаты дохода по ним.
Если стоимость хотя бы одной ценной бумаги, относящиеся к базовым инструментам, уменьшится больше, чем на 10 процентов от изначальной стоимости на данный актив, доходность будет нулевой и выплат производиться не будет.
Следовательно, можно прийти к выводу о неопределенности предстоящего дохода по этим бумагам, поэтому факт выплаты его находится под сомнением из-за отсутствия определенности на фондовом рынке, а также из-за повышенной склонности цен к изменениям.
То есть, если наблюдается снижение стоимости облигаций от первоначальной цены, на этот момент купонный доход по этим бумагам бы не выплачивался.
Рассмотрим также некоторые важные моменты и подводные камни. На первый взгляд все выглядит идеально. Фондовый рынок имеет большой потенциал к росту, поскольку многие эмитенты сражаются за собственный успех, что заключается в расширении рынков сбыта, наращивании прибыли. Соответственно, происходит увеличение стоимости ценных бумаг. В чем же скрывается подвох? Это заключается в некоторых моментах, не заметных большинству участников торговли.
Немаловажно знать, что условия относятся сразу ко всем бумагам, а это автоматически в разы уменьшает шанс благоприятного исхода. Базовый актив состоит, обычно, из одной или нескольких ценных бумаг. Последующий рост по ним является неопределенным. Особенно это касается ценных бумаг IT-предприятий США. Они явно перегреты, если судить по их инвестиционным коэффициентам. К примеру, мультипликатор Р/Е компании Amazon равен 85. В результате такой подход говорит о том, что, при покупке структурированной облигации, участники торговли рассчитывают на продолжение того, что инвестиционный пузырь в данном сегменте американского рынка будет раздуваться. Такой подход сопряжен с большим, необоснованным с фундаментальным риском.
В чем опасность рассматриваемых облигаций? Концепция, заложенная в принцип работы таких бумаг, является идеальной. Извлекать высокую прибыль от облигационного рынка, инвестиции в который являются полностью защищенным от всех рисков. К этому стремятся все инвесторы.
Однако в этой ситуации сомнения вызывает внедрение такого подхода. Он автоматически способствует тому, что возможное развитие событий защищает интересы не инвестора, а эмитента, который в сущности извлекает для себя займ без процентов со стороны инвестора. И все же, имея понимание фондового рынка и необходимые навыки, каждому инвестору под силу разработать собственную стратегию, направленную на защиту инвестиций. Для этой цели достаточно качественного создания портфеля инвестиций, в котором будет защищена именно сторона инвестора.