Конвертируемые ценные бумаги имеют отличительную особенность. Они обладают правом конвертироваться на прочие активы, которыми, обычно, являются привилегированные акции/облигации конверсионного типа. Последние предусматривают право обмениваться на обыкновенные и привилегированные акции. А привилегированные акции конверсионного типа, в свою очередь, можно обменять на обычные этой же организации-эмитента либо на привилегированные какого-либо другого эмитента.
Если рассматривать конвертируемые и производные ценные бумаги, то последние являются бумагами «второго порядка». Они не предъявляют никаких претензий имущественного характера компании, которая их выпускает, но предоставляют право на какое-либо число эмитируемых бумаг. Производными являются фьючерсы, опционные контракты, приватизационные бумаги.
Обменять конвертируемые ценные бумаги на акции можно в определенные сроки на предварительно установленных условиях.
Для эмитента обмен таких бумаг не дает возможности увеличения капитала, поскольку при конвертации частично меняется доля заемных средств на такую же долю акционерного капитала. Но все же выпуск бумаг конвертируемого типа способствует улучшению финансового положения эмитента благодаря дополнительному привлечению заемных средств под сравнительно невысокий процент. Он равен проценту купонного дохода по облигациям или ставке, которая утверждена для дивидендных выплат по привилегированным акциям.
Рассматриваемым бумагам свойственны такие значимые параметры, как конверсионная стоимость и коэффициент конверсии.
Коэффициент также носит название конверсионного соотношения или паритетного количества. Этот термин означает число обычных акций, которое приходится на одну бумагу конвертируемого типа. Конверсионная стоимость в свою очередь является определением цены каждой акции. Как правило, эти показатели являются фиксированными и определяются единоразово, при эмиссии конверсионных бумаг. Он не меняются в течение всего срока их действия до момента погашения или обмена.
Принятие решения об их эмиссии происходит на общем заседании акционеров. Также принять такое решение может Совет директоров. Это зависит от условий, прописанных в уставе акционерного общества. При этом, если количество акций, предназначенных для обмена конвертируемых ценных бумаг, больше 25 процентов от объема выпуска акций эмитента, который происходил ранее, чтобы принять данное решение, потребуется не меньше ¾ голосов на общем заседании акционеров.
Акционеры компаний-эмитентов имеют преимущества в правах на покупку конвертируемых акций или облигаций. Они могут приобретать их по льготной стоимости, однако, скидка не может быть более 10 процентов. Число бумаг, которые они могут купить по льготной цене, является пропорциональным тому числу акций или облигаций эмитента, владельцами которого они являются.
Эмитенты не вправе выпускать бумаги конвертируемого типа, предоставляющие права на большее число бумаг, чем официально объявленный объем в конкретный период времени.
Порядок обмена конвертируемых привилегированных акций утвержден в уставе акционерного общества. Порядок обмена облигаций и других бумаг такого же типа, кроме акций, утверждается решением об эмиссии.
В период конвертации на ценные бумаги предусмотренного ею типа, они аннулируются, то есть погашаются.
Положительные и слабые стороны
Преимущественные отличия конвертируемых ценных бумаг касаются и эмитентов, и участников рынка, инвестировавших в них средства. Компания, выпускающая акции (облигации) имеет право получения заемных средств под сравнительно небольшой процент. Ведь, к примеру купонная ставка того дохода, который выплачивается по облигациям конвертируемого типа, как правило, всегда превышает процент дохода, выплачиваемого по обычным облигациям этой же компании-эмитента.
Помимо этого, у организации, выпускающей акции или облигации, появляются возможности их продажи по стоимости, превышающей рыночную. Это объясняется неизменным определением конверсионной цены на 10-30 процентов больше, чем действующая рыночная стоимость обычных акций данного эмитента. Инвесторы демонстрируют готовность их покупки на данных условиях, рассчитывая на существенный рост рыночной стоимости обычных акций с течением времени.
Кроме того, участники рынка, инвестирующие свои средства, могут купить актив, обладающий двойственными свойствами, который с одной стороны является привилегированной акцией/облигацией, а со второй – варрантом. Варрант – это договор, в соответствии с которым его обладатель имеет право покупки актива непосредственно у компании-эмитента в установленный срок.
Таким образом, инвесторы вправе распоряжаться конвертируемыми активами, зависимо от обстоятельств, происходящих на фондовом рынке:
Если стоимость обычных акций эмитента возрастет и станет выше показателя конверсионной цены, для инвестора появляются выгодные условия для использования собственного право обмена и получения в собственность установленного путем конверсионного соотношения объема активов.
- Если же их стоимость, наоборот, упадет, инвестору останется только довольствоваться тем, что он получит номинальную цену актива конверсионного типа вместе с процентами, накопившимися по нему за все время владения.
Что касается подводных камней, они тоже существуют. Причем недостатки касаются одновременно организации-эмитента и участника рынка, инвестирующего свой капитал.
Если же цена активов акционерного общества значительно возрастет, может произойти следующее: полученные эмитентом заемные средства за счет эмиссии акций/облигаций конверсионного типа, более выгодным решением будет эмиссия обычных облигаций, даже если купонная ставка по ним будет выше. Ведь в такой ситуации можно извлечь намного больше прибыли, продавая определенную часть собственных акций.
Инвестор может недополучить прибыль, если стоимость обычных акций эмитента так и не возрастет за весь период существования конвертируемых. Тогда может случиться так, что инвестирование средств даже в самые обыкновенные облигации принесет намного больше дохода, если не учитывать возможности, которые могут дать инвестиции в другие активы, к примеру, акции.
В заключение стоит отметить, что для успешной торговли на фондовой бирже важно руководствоваться методами фундаментального анализа. Важность его состоит в том, что он исследует факторы, создающие ценовое движение. К ним можно отнести настроение участников рынка, изучение соотношения спроса и предложения, денежные потоки, взаимодействие рынков между собой и другие.
