На фондовом рынке происходит выпуск и торговля разными видами облигаций. Облигации с постоянным купоном пользуются наибольшей популярностью среди инвесторов. Часто встречаются и купонные облигации с переменным доходом. Чтобы полноценно и эффективно осуществлять торговлю на фондовой бирже, следует изучить особенности каждого вида рассматриваемых ценных бумаг.
Разновидности облигаций по виду купона
Облигации делятся на 2 больших класса: с переменным и постоянным купоном, кроме них существуют и бескупонные (дисконтные) облигации. При выборе последних инвестор извлекает доход за счет разницы цен покупки и погашения. Они менее распространены в настоящее время и не вызывают повышенного интереса инвесторов, поскольку они не способствуют накоплению денежного потока в форме купонных выплат, которые подлежат реинвестированию. Несмотря на это, они все равно встречаются на фондовом рынке.
Самый главный и распространенный вид – это купонная облигация. По типу платежей по купонам облигации бывают с постоянным, фиксированным, плавающим и переменным купоном.
Причем первые 2 вида представляют собой ценные бумаги, по которым купон прописывается заранее, и инвестор знает его размер до наступления даты погашения. Вторые 2 вида – это ценные бумаги с неопределенным купоном, либо с определенным, но лишь на ближайший срок.
Облигации с постоянным и фиксированным купоном
Облигации с фиксированным и постоянным купоном отличаются некоторыми особенностями. Купонные ставки по бумагам с постоянным доходом имеют одинаковое значение. Они известны до окончания периода обращения с момента изначального размещения. Бумаги с фиксированным доходом могут иметь различные ставки по купонам. Им свойственно изменение во времени в соответствии с графиком выплат и различный размер купона. Однако, основное качество данной облигации – четко прописанный купон вплоть до окончания срока ее погашения.
В этом случае можно заметить, что размер купона по данной бумаг меняется, поскольку ей свойственно накопление долга. Таким образом меняется номинал бумаги за счет амортизационных отчислений, вместе с этим происходит пропорциональное изменение размера купона.
В результате отличительной особенностью торговли с вышеуказанными видами облигаций является их прибыльность, которую можно рассчитать заранее. Другими словами, после приобретения таких ценных бумаг инвестор может зафиксировать для себя прибыльность по ним до окончания периода погашения.
Облигации с плавающим купоном
Облигации с плавающим купонным доходом отличаются тем, что ставки по ним установлены лишь на определенный текущий купонный период (или на несколько периодов вперед). Купонная ставка в данном случае рассчитывается по специальной формуле с неизвестными изначально величинами в виде определенного показателя макроэкономики рынка, а также финансового или долгового рынков. Так как эти показатели известны только на настоящий период времени, невозможно с точностью до ста процентов рассчитать купонную ставку, и, как следствие, итоговую прибыльность к моменту погашения этой бумаги.
Часто на фондовой бирже случается, что установление купонной ставки привязано к ряду условий по разным индикаторам рыночной экономики, а не к одному единственному.
На первый взгляд начинающий инвестор может посчитать такие облигации непривлекательными, поскольку точную прибыльность по ним рассчитать нельзя и возможные доходы по ним в будущем не определены. И все же такие бумаги следует воспринимать, как один из базовых инструментов для профессионалов, который позволяет инвестору управлять рисками.
Облигации с переменным купоном
Переменный купон по облигациям является наиболее массовым видом, к нему относятся практически все корпоративные ценные бумаги рынка России. По ним предусмотрена возможность погашения до срока и даты оферты, в момент которой организация вправе менять купонную ставку. При этом она будет действительной до последующей даты оферты, в которую купонная ставка опять может поменяться и так до самой даты погашения.
Рассмотрев, что значит переменный купон облигации, стоит отметить немаловажный момент для торговли бумаги такого типа. В отличии от многих бумаг с плавающим доходом по этому виду облигаций определение купонной ставки происходит не просто на последующий период, а до момента последующей оферты. До нее, обычно, должно пройти несколько купонных периодов. Таким образом, это наиболее долгий период. В продолжении этого срока инвестор имеет постоянную ставку, которая не изменится, а это говорит о том, что прибыльность по данным облигациям можно точно рассчитать к самой ближайшей дате оферты. К этой дате инвестор имеет неизменную купонную ставку и до даты оферты эта ценная бумага будет аналогична бумаге с постоянным купоном.
На следующие после даты оферты периоды купонная ставка является неопределенной, но перед тем, как начнется момент приема заявок на погашение по оферте какой-либо ценной бумаги, организация устанавливает купонную ставку на следующие периоды до срока очередной оферты. Вместе с тем она определяет и дату этой оферты. Это дает возможность инвестору, неудовлетворенному размером ставки и прибыльностью по данной бумаге, предъявить ее по действующей оферте. В таком случае, организация должна будет погасить ее раньше срока.
Определение компанией купонной ставки на дальнейшие периоды зависит от разных факторов: как внешних, так и внутренних. А также от действующей финансовой политики предприятия. К внешним можно отнести общие тенденции, господствующие на финансовом рынке. Внутренним относится такой фактор: при заинтересованности предприятия сократить долговую нагрузку, а также при наличии финансов, позволяющих сделать это раньше установленного срока, ставка на следующие периоды может быть намного меньше предыдущих значений. Это автоматически обяжет инвесторов к предъявлению облигаций к погашению по оферте. Если же предприятие желает привлечь дополнительные средства, это приведет к сохранению ставки на следующие периоды или ее росту по отношению к среднему показателю на рынке.
Торговые стратегии, используемые для работы с бумагами с плавающим и переменным доходом
О специфике бумаг с плавающим и переменным купонами говорят стратегии самого правильного их использования.
Поскольку первые зависят от различных индикаторов, используемых в рыночной экономике, следовательно, главная функция их – управлять и компенсировать риски, отображаемые данным индикатором. Именно на основании него рассчитывается купон по этой ценной бумаге. Они могут отлично управлять такими рисками, как риски инфляции, внезапно и неблагоприятно изменившейся учетной ставки Центрального Банка, или изменения процентов на межбанковском уровне, а риски разницы курсов валют и прочие валютные риски.
К примеру, для формирования в полной мере защищенного от инфляции портфеля, важным является включение в него бумаг, купонная ставка которых имеет привязку к индексу инфляции. В данной ситуации, если произойдет инфляционный рост, ставка по объему доходов данного инвестиционного портфеля автоматически возрастет.
Если же инфляционного роста не ожидается, предпочтительнее торговать ценными бумагами с постоянным/фиксированным доходом. Они отличаются сохранением прибыльности на едином уровне даже в случае, если инфляция снизится, а вместе с ней уменьшатся ставки по прочим инструментам.
Если говорить об облигациях с переменным доходом, важна их правильная оценка для успешной работы с ними. Для грамотной оценки важно осуществить ее до даты оферты, которую следует считать сроком погашения бумаги. В таком случае гарантирована корректность всех расчетов и заключений, так как до даты оферты все значения облигации будет известными.
Если брать в учет усредненный показатель, предприятия устанавливают срок оферты около 1-3 лет. В связи с этим инвестор может легко выбрать облигации с датой ближайших оферт в пределах данного промежутка времени. Такие инвестиционные вложения будут удобны за счет предварительно рассчитанной прибыльностью к сроку оферты.
Можно прийти к заключению, что ценные бумаги с плавающим/переменным доходом наиболее подходят для решения определенных задач инвестиционного характера. Ими чаще всего интересуются крупные инвесторы.
Также стоит отметить, что неопытные инвесторы обязательно должны руководствоваться портфельным подходом к инвестиционным вложениям в облигации. Это повысит эффективность, и поспособствует надежности их инвестиций. Инвестиционный портфель некрупного инвестора должен быть сбалансированным. Одновременно с различными видами ценных бумаг он обязательно должен включать и те, которые имеют плавающий/переменный купон.
