Выпуск акций предусматривает свои плюсы и минусы, однако, инвестирование денег в облигации – это вложение, которое почти не сопряжено рисками. Облигационный рынок входит в группу консервативного вложения инвестиций. Эти ценные бумаги пользуются повышенным спросом у инвесторов из-за их высокой прибыльности, особенно, если сравнивать их с депозитами банка.
И это логично. К примеру, при сравнении процентных ставок по депозитным вкладам и прибыльности облигаций, сложно не заметить выгоду последних. Купонная ставка облигаций всегда выше. Однако, есть и такие, сопряжены высокими рисками для их держателей – это субординированные облигации. Рассмотрим подробнее, что это за бумаги и в чем их рискованность.
Почему данный актив считается рискованным займом?
Этот актив выпускается в большинстве случаев банковскими учреждениями. Они отличаются высокой доходностью, но и главное их отличие от других бумаг в том, что субординированная облигация считается довольно рискованным видом займа.
С чем это связано? Если у банка возникают финансовые затруднения, держателям ценных бумаг платежи поступают в последнюю очередь. К примеру, если банк обанкротился, выплаты осуществляются в первую очередь вкладчикам, затем владельцам обыкновенных облигаций, а потом только держателям субордов.
Самое неприятное, что к этому моменту может значительно снизиться их стоимость. При этом количество выпущенных субординированных бондов может быть намного больше, чем других ценных бумаг, эмитированных банком. Все средства будут направлены на первоочередные платежи, а остаток денег пойдет на суборды. Следовательно, инвесторы имеют минимальный шанс на их погашение.
Стоит отметить, что аннулирование этих бумаг представляется возможным, даже если эмитент не обанкротится. Если у банка возникнут финансовые трудности, к примеру, в результате уменьшения норматива достаточности капитала ниже нормы, которая утверждена на законодательном уровне, субординированные облигации могут быть списаны. В таком случае, держатели их останутся ни с чем. По ним может не выплачиваться купонная ставка в случае приближения банковских нормативов к критическому уровню.
Цель эмиссии субордов
Субординированные акции и облигации предназначены для привлечения новых средств в бизнес.
Банк может увеличить свой капитал следующими способами:
- Дополнительная эмиссия акций и их размещение на биржевой площадке. Однако здесь присутствует риск, что будет значительно размыт капитал основных инвесторов, в результате чего сократится доля пакета.
- Привлечение капитала в долг путем размещения обыкновенных облигаций с выплатой процентов по ставке купона. Однако иногда их выпуск является сложным в связи с перекредитованностью организации.
Эмиссия субордов банков воспринимается Центробанком достаточно лояльно. Запуск их в продажу осуществляется гораздо проще и быстрее. Они эмитируются на срок от 5 до 10 лет. Существуют также бессрочные облигации, не имеющие четкого срока погашения, при этом их держатели каждый год получают фиксированные выплаты.
В чем привлекательность и риски субордов для инвесторов?
Любой инвестор должен сам принять решение о покупке этих облигаций. С одной стороны, есть высокий риск, и, если дойдет до банкротства, возможно останутся ни с чем как держатели субординированных, так и обыкновенных бондов. Риск потери существует всегда, но все же, он меньше, чем у акционеров, очередь на выплаты у которых наступает последней.
Одновременно с этим, субординированный долг привлекает своей высокой доходностью. Процент по ним, обычно, выше ставки обыкновенных ценных бумаг. Прежде всего, важно обращать внимание на надежность компании-эмитента. Крупные банковские организации (например, ВТБ, Сбербанк и им подобные) имеют достаточно малую вероятность того, что у них возникнут финансовые трудности. Кроме того, субординированные облигации этих банков приносят очень высокий доход, в отличие от обыкновенных.
Таким образом, покупка субордов самых известных банков, в частности государственных, дает инвестору наиболее крупную прибыль, при этом степень риска остается приемлемой. Благонадежность субордов Сбербанка немного уступает надежности ОФЗ, однако, она выше корпоративных бондов банковских организаций среднего уровня.
Рассмотрим пример. Доходность рассматриваемых активов Альфа-Банка и банка Тинькофф составляет свыше 9 процентов годовых и измеряется в долларовом эквиваленте. Это гораздо выше любых предложений банков России по валютным вкладам.
Эмитированные несколько лет назад бессрочные субординированные ценные бумаги банка ВТБ и Газпромбанка удачно выдержали кризис и продолжают платить держателям установленный купон в размере 9-9,5 процентов в долларовом эквиваленте. В настоящее время они торгуются выше номинальной стоимости.
Рассмотрим и противоположный пример. Комплекс мер, направленный на финансовое оздоровление «Промсвязьбанка», банка «Открытие» и Бинбанка, который применялся для того, чтобы предотвратить их банкротство, привел к стремительному снижению рыночной цены облигаций, находящихся в обращении. Много инвесторов вложили в них крупные суммы.
Впоследствии, банкиры простили всем свои долги за счет списания своих субордов, однако, инвесторы ожидаемую прибыль в размере от 7 до 9 процентов годовых так и не получили.
Заключение
Какими бы надежными не казались субординированные облигации определенного эмитента, не стоит рассчитывать на серьезный доход, вкладывая в них все средства. Если следовать правилам диверсификации, на приобретение этого вида ценных бумаг стоит выделять лишь определенную долю капитала, а остальные средства лучше инвестировать в другие активы.
