Определение варрант (англоязычный термин – warrant) дословно означает полномочие, доверенность. Также он может применяться относительно какой-либо продукции в качестве товарораспределительного документа, свидетельствующего о приеме ее на хранение на склад. Что касается фондового рынка, здесь данное понятие имеет совсем другое значение.
Варранты – это вид ценной бумаги, которая предоставляет право ее предъявителю купить какое-либо число акций по установленной цене. При этом, цена эта, обычно, меньше, чем их рыночная стоимость.
Warrant бывает бессрочным, однако, он может иметь какой-либо срок действия.
Зачастую варрант является бонусом, который прилагается к привилегированным акциям. Его использование выгодно для эмитента из-за экономии на дивидендных выплатах. Использование же для инвесторов выгодно из-за того, что биржевая цена его, обычно, намного ниже цены базового торгового инструмента, то есть акций. По этой причине, для сохранения позиции в виде варранта инвестору требуется затратить намного меньше средств, чем в случае, если он захочет сохранить такую же позицию в акциях.
Чем отличается варрант от опционного контракта
Рассмотрим подробнее понятие варрант, что это такое и чем он отличается от опциона. Не стоит путать warrant с опционным контрактом на приобретение акций. Вопреки некоторым сходствам, они значительно отличаются друг от друга.
Основное отличие заключается в том, что варранты выпускаются эмитентом акций. Большая часть эмитентов выпускает их на новую эмиссию своих бумаг, чтобы повысить привлекательность IPO. Помимо того, они являются для компаний-эмитентов дополнительным способом, позволяющим увеличить их рыночную капитализацию. Выпуск ценных бумаг, которые предоставляются предъявителю варранта, происходит не из числа акций, находящихся в свободном обращении (как в случае с опционным контрактом), а в качестве дополнительной эмиссии.
Еще одно важное отличие заключается в сроках обращения данных активов. Как было сказано ранее, warrant может быть бессрочным, но, обычно, сроки его обращения значительно превышают сроки обращения такого же опционного контракта.
Стоимость варранта
Варранты на ценные бумаги позволяют покупать их по стоимости, ниже рыночной. Поэтому они имеют на рынке отдельный спрос и конкретную цену, которая состоит из двух главных частей – скрытой и временной цены. Скрытой является выгода, приобретаемая держателем варранта в результате продажи его у эмитента акций за счет покупки их по той стоимости, которая предварительно установлена в варранте. Иначе говоря, это расхождение между рыночной стоимостью ценных бумаг и стоимостью, установленной варрантом.
К примеру, цена акций, которая установлена в варранте, равна 8 000 руб. за одну бумагу, причем рыночная цена равна 9 000 руб. В таком случае скрытая цена будет равна 1 000 руб. за каждую бумагу (9 000 – 8 000 = 1 000). Таким образом, если warrant дает право приобретения их в количестве 100 штук, то скрытая цена будет равна 1000 х 100 = 100 000 руб.
Если же рыночная стоимость ценных бумаг будет меньше той, что указана в варранте, скрытая цена будет равна нулю.
Временная стоимость является расхождением между ожидаемой и текущей стоимостью акций. К примеру, если на сегодняшний день цена одной акции составляет 11 000 руб., а в будущей перспективе она увеличится до 13 000 руб., то временная стоимость варранта на 100 штук составит 200 000 руб. (13 000 – 11 000) х 100 = 200 000 руб.
По мере приближения к сроку окончания варранта, сокращается время на рост цены акций. То есть, сокращается время спекулятивных ожиданий в разрезе действия варранта. Вместе с тем, уменьшается и временная стоимость. Когда заканчивается срок действия варранта, он окончательно теряет цену.
Наглядные примеры
Спекулятивный потенциал warrant намного выше, чем у ценных бумаг, на приобретение которых он дает право. За счет этого warrant является особо привлекательным для участников рынка. Но стоит помнить о том, что одновременно со спекулятивным потенциалом увеличиваются и возможные риски. Рассмотрим наглядный пример.
Допустим, участник торговли покупает warrant, стоимость которого составляет 4 000 руб. Чтобы проще было понять весь принцип, размер его равен одной акции. Исполнительная цена, то есть стоимость, по которой он вправе купить бумаги, составляет 18 000 руб. за одну. Рыночная стоимость равна 21 000 руб. за одну акцию.
В случае, если спустя год стоимость акции увеличится до 30 000 руб., цена варранта возрастет, как минимум, до его скрытой стоимости, которая равна 12 000 руб. (30 000 – 18 000 = 12 000). Таким образом цены акции и варранта увеличатся одинаково на 9 000 руб.
Далее перейдем к расчету доходности. Если трейдер инвестирует средства в warrant, он извлекает прибыль, которая составляет 225 %. То есть изначально он затратил 4000 руб., а извлек 9000 руб. прибыли. Если бы он инвестировал средства в акции, прибыль была бы равна 43 %, так как он затратил бы 21 000 руб., а извлек прибыли 9 000 руб. Как можно заметить, первый вариант является более прибыльным.
Теперь перейдем к потенциальным рискам. К примеру, при одинаковых исходных данных, если спустя год стоимость акций не возрастет, а упадет на эти же 9 000 руб., инвестор, вложивший средства в warrant потерпит намного крупные убытки, чем при вложении инвестиций в ценные бумаги.
Допустим, спустя год стоимость бумаг упала до 17 000 руб. и в ближайшем будущем совершенно не намечается ее последующего увеличения. Тогда цена на warrant снизится до нуля, то есть внутренняя и временные цены будут равны нулю. В таком случае убытки инвестора, вложившего деньги в warrant, будут равны 100 %. Вместе с тем, если бы инвестор вложил инвестиции в акции, убытки были бы равны всего 19 %. То есть покупка составила 21 000 руб., а текущая стоимость 7 000 руб. Потери равны 4 000 руб.
Заключение
Как можно заметить, warrant – это достаточно интересный торговый инструмент. Однако, чтобы торговля с ним была успешной и полноценной, трейдер должен иметь достаточно практического опыта и знаний фондового рынка. Это важно по причине того, что перед принятием решения о покупке определенного warrant нужен подробный и полноценный анализ перспектив развития эмитента. Трейдер должен иметь обоснование и уверенность в том, что ценные бумаги, которые лежат в основе warrant, по меньшей мере, не упадут в цене.
Оценить целесообразность торговли варрантами каждый трейдер должен сам. Хоть и они обещают высокую вероятность получения крупной прибыли, это сопряжено с высокими рисками. По этой причине в каждом отдельном случае участник торговли должен принимать тщательно взвешенное решение, обоснование которого должно базироваться на углубленном фундаментальном анализе эмитента. В целом, фундаментальный анализ имеет большое значение для эффективной и прибыльной торговли. Это связано с тем, что он изучает факторы, которые создают ценовое движение. Такими факторами являются соотношение спроса и предложения, денежные потоки, настроение публики, а также воздействие финансовых рынков друг на друга.
