Доходность облигации является очень важным критерием, характеризующим ценную бумагу. Он непосредственно взаимосвязан с размером рисков – чем больше доходность, тем более высокими являются риски инвестора. Данная величина характеризует размер вознаграждения за риски, которые берет на себя инвестор, приобретая облигации.
Есть несколько факторов, свидетельствующих о том, насколько прибыльными являются облигации – текущая доходность один из них. Данный показатель представляет собой соотношение суммарного купонного дохода и текущей цены облигации и является способом оценки выплат, которые получает инвестор от компании-эмитента. При этом рыночная цена бумаги и период ее обращения не учитываются.
Этот параметр зачастую используется в целях выполнения сравнительного анализа прибыли от облигаций разных выпусков. Он не зависит от разницы их стоимости, которая зафиксирована в момент их приобретения, продажи или погашения. Также от него не зависит прибыль от реинвестирования купонных выплат.
Инвестор, купивший бумагу у компании-эмитента, может осуществлять ее продажу на биржевых площадках по любой стоимости.
По этой причине, как правило, рыночная стоимость облигации отличается от номинальной цены. При этом размер купонного дохода, который будет получать новый инвестор, остается без изменений.
При покупке облигаций на вторичном рынке, ее доходность будет отличаться от купонного дохода. Чтобы узнать эту величину, необходимо разделить суммарный купонный доход на текущую цену бумаги. Этот показатель и является текущей доходностью.
Текущая доходность и доходность к погашению также отличаются между собой. Если первый показатель представляет собой сумму купонных выплат за год, которая делится на текущую рыночную цену бумаги, то ее доходность к погашению – это сумма, которую получит держатель бумаги за период владения ею в случае, если он не продаст облигацию. Раньше текущая доходность использовалась вместо показателя доходности к погашению.
Основным доходом по облигации являются купонные выплаты, однако, если меняется рыночная стоимость бумаги, это отражается и на ее итоговой доходности. Основные параметры, используемые для вычисления этого показателя – номинальная и рыночная стоимость, а также купонная ставка.
Текущая доходность в процентах годовых имеет обозначение CY, что является сокращением от Current Yield – в переводе с английского языка означает текущий доход. Это упрощенный показатель, которые дает возможность сравнивать нескольких облигаций и при этом не отражает их итоговую доходность в продолжении всего срока обращения.
При расчете текущей доходности не учитываются:
- риск от реинвестирования (повторного вложение прибыли, извлеченной от ранее сделанных инвестиций), который представляет собой неопределенность ставки реинвестирования предстоящих денежных потоков от облигации;
- факт погашения бумаги по номинальной стоимости, что представляет собой существенную долю прибыли по облигации.
Стоит учесть, что для дисконтных облигаций рассматриваемый показатель вычисляется посредством деления дисконта на разницу между номинальной стоимостью и дисконтом. Рассмотрим подробнее, что такое текущая доходность облигации на наглядных примерах и расчетах.
Как рассчитать модифицированную текущую доходность
Данный показатель доходности учитывает прибыль, которая извлечена от купонного дохода и курсовой разницы цен облигации. Он обозначается аббревиатурой ACY.
Следует обратить внимание на то, что расчеты CY и ACY опубликованы на многих ресурсах, связанных с фондовым рынком.
По какой формуле вычисляется текущая доходность
Рассчитывается текущая доходность облигации по формуле:
Следует учесть, что итоговый купонный доход можно вычислит как произведение номинала и годовой купонной ставки.
Пример расчета
Рассмотрев, что такое доходность облигаций, разберем наглядный пример ее вычисления.
Для этого возьмем облигацию федерального займа (ОФЗ), имеющую номинальную стоимость 1 000 руб. Также нам известна купонная ставка, которая равна 6,7 процентов годовых, и рыночная стоимость, составляющая 865,36 руб. или 86,536 процента.
Таким образом, CY = 6,7 / 86,536 × 100 = 7,74 %.
В вышеуказанном примере рыночная стоимость бумаги меньше номинальной, по этой показатель CY больше купонной ставки. Если же стоимость будет увеличиваться, то текущая рыночная стоимость облигации также изменится, поскольку этот показатель плавающий.
К примеру, рыночная цена поднимется до 950 руб. или 95 процентов, тогда
CY = 6,7 /95 × 100 = 7,05 %.
С увеличением стоимости бумаги уменьшается показатель ее доходности, и наоборот.
Рассмотрим пример вычисления модифицированной доходности ACY для этой же облигации:
ACY = 7,74 % + (100% — 86,536 %) / 100 % =7,87 %.
Далее разберем примеры, связанные со сравнением бумаг с целью выбора оптимального варианта с учетом расчета CY.
Параметры первой облигации (А):
- номинальная цена – 1 100 руб.;
- рыночная стоимость – 1 150 руб.;
- годовая купонная ставка – 6 %.
Параметры второй бумаги (Б):
- номинальная цена – 5 100 руб.;
- рыночная стоимость – 5 600 руб.;
- годовая купонная ставка – 6 %.
CY (А) = 6 / 115 × 110 = 5,73 %.
CY (Б) = 6 / 560 × 510 = 5,46 %.
Рассмотрев примеры расчета доходности облигации, можно заметить, что прибыль от первой бумаги больше, чем данный показатель второй. Отсюда следует, что при выборе подходящего актива при прочих равных условиях приобретение первой облигации более целесообразно.
Заключение
Различные виды доходности облигаций дают возможность провести оценку того, насколько выгодно с точки зрения финансов инвестирование в эти бумаги. Выбор критериев, необходимых для оценки, обусловлен целями, преследуемыми инвестора при инвестировании средств в конкретные бумаги. Если они связаны с результативным вложением капитала на год, лучше при выборе актива руководствоваться наибольшим значением CY. Если инвестор планирует приобретать бумагу по стоимости, отличающейся от номинала, более значимым является ACY .
Осуществляя торговлю на фондовом рынке, не стоит забывать о важном условии прибыльности инвестирования – использование методов фундаментального анализа. Это связано с тем, что он рассматривает факторы, создающие движение цены на рынке. К этим факторам относятся настроение участников рынка, денежные потоки, соотношение спроса и предложения, взаимосвязь финансовых рынков и другие.
