Фьючерс – это контракт на покупку или продажу актива, которым может быть валюта, ценная бумага и другой торговый инструмент. При этом купля-продажа должна осуществляться по цене, установленной заранее, и в определенный срок.
Если сравнивать сделки, совершаемые на спотовом рынке, и фьючерсные контракты, во втором случае сделки не исполняются в момент, когда они заключены. Вместо этого две стороны заключают контракт на определенный период времени. В то же время определяется будущая цена, по которой контракт будет исполнен.
Помимо того, фьючерсный рынок не дает возможности его участникам совершать прямую покупку актива. Торговля ведется в форме контракта (фьючерса), представленного конкретным товаром и фактическая продажа его произойдет в период исполнения контракта. В качестве наглядного примера следует разобрать фьючерсный контракт на актив, представленный такими товарами, как пшеница или золото. Некоторые рынки фьючерсов отмечают такие контракты для будущей фактической поставки этих товаров. В результате, этот товар (золото или пшеница) должны где-то храниться до момента последующей доставки (транспортировки). Это влечет за собой дополнительные логистические и транспортные затраты. Но на сегодняшний день многие фьючерсные рынки предусматривают расчет за наличные средства. А это предусматривает исполнение контракта только в денежном эквиваленте его стоимости, без физической поставки товара.
Помимо того, рынок фьючерсов предусматривает разные цены на пшеницу и золото, которые зависят от срока исполнения фьючерсного контракта. По мере увеличения периода, в течение которого будет исполнен контракт, возрастают транспортные затраты. Это также влияет на возможную неопределенность стоимости в будущем и отражается в виде разницы цен на спотовом и фьючерсном рынках.
Почему трейдеры выбирают торговлю фьючерсными контрактами
Главной причиной торговли таким финансовым инструментом, как фьючерсный контракт, является возможность хеджировать риски и управлять ими.
Кроме того, трейдер имеет возможность делать ставки против тренда (движения цены) актива если не владеет такими навыками. Также одной из причин является финансовый leverage, который дает возможность открытия сделок, превышающих доступный депозит трейдера.
Что представляют собой бессрочные фьючерсные контракты
Бессрочный фьючерсный контракт – это особенный вид контрактов, которые отличаются отсутствием установленного срока исполнения. Трейдер может удерживать сделку в течение того периода, который ему подходит. Кроме того, основой торговли бессрочными фьючерсами является базовый индекс цены, состоящий из средней стоимости актива, согласно данным основных спот-рынков, а также из относительных объемов торгов.
Следовательно, бессрочные фьючерсные контракты чаще всего торгуются по стоимости, равной или приближенной цене на спот-рынках, в отличие от обыкновенных фьючерсов. И все же, самое главное отличие между обычными и бессрочными фьючерсами заключается в сроках их исполнения.
Что представляет собой первоначальная и поддерживающая маржа
Первоначальная маржа представляет собой минимальный размер денежных средств, которые должен внести трейдер для открытия кредитной сделки. Например, трейдер может приобрести актив Bitcoin в количестве 1000 единиц с первоначальной маржой в 100 монет Bitcoin с учетом кредитного плеча 1:10. Следовательно, маржа составит 10 процентов от суммарного объема сделки. Первоначальная маржа – это то, что поддерживает кредитную сделку трейдера, являясь залоговой суммой.
Поддерживающая маржа представляет собой минимальный размер залоговой суммы, которую трейдер должен иметь на собственном депозите для удержания сделок открытыми. Если сумма на депозите станет меньше поддерживающей маржи, трейдер получит предупреждение Margin Call – требование о внесении дополнительных средств на депозит. В противном случае сделка будет принудительно закрыта. Многие биржи, предоставляющие маржинальную торговлю, например, биржа криптовалют, придерживаются таких правил с ликвидацией сделок.
Иначе говоря, первоначальная маржа является суммой, фиксируемой трейдером в момент открытия сделки. Поддерживающая маржа является минимальной суммой депозита, которая нужна для удерживания открытых сделок. Поддерживающая маржа является достаточно динамичным показателем. Он меняется в зависимости от залоговой суммы на депозите и рыночной стоимости актива.
Что представляет собой ликвидация сделки
Если стоимость залоговой суммы снизится за пределы поддерживающей маржи, деньги на трейдерском депозите, необходимые для совершения фьючерсной сделки, могут быть ликвидированы.
Ликвидация может происходить различными способами, которые зависят от риска и размера leverage (кредитного плеча трейдера) – на основании залоговой суммы и степени потенциального риска. По мере увеличения объема сделки растет значение требуемой маржи.
В зависимости от рынка и условий биржи механизм может незначительно отличаться. Если на счету остается определенная сумма средств после ликвидации сделки, трейдеру возвращается остаток. Если же сумма средств на депозите меньше суммы ликвидации сделки, трейдер объявляется банкротом.
Следует отметить, что при ликвидации трейдер должен будет уплатить дополнительную комиссию. Чтобы предотвратить это, необходимо закрыть сделку до того момента, пока будет достигнута цена ликвидации. Также это возможно за счет внесения средств на баланс залоговой суммы. Это приведет к последующему отклонению ликвидации от текущей рыночной стоимости.
Что представляет собой ставка финансирования
Финансирование включает в себя регулярные платежи, осуществляющиеся двумя сторонами – покупающей и продающей, согласно их текущему размеру ставки. При положительной ставке, когда она выше нуля, трейдеры, открывающие сделки на покупку фьючерсных контрактов, платят трейдерам, открывающим сделку на продажу контрактов. И наоборот, если ставка отрицательная, то трейдеры, открывающие сделки на продажу фьючерсных контрактов, платят трейдерам, открывающим сделку на покупку фьючерсов.
В основе ставки финансирования лежат две составляющие – премия и процентная ставка. В связи с этим, когда торговля бессрочным фьючерсом осуществляется с премией, то есть по цене, которая выше, чем на спот-рынках, трейдеры, открывающие сделки на покупку, платят трейдерам, открывающим сделки на продажу в результате положительного значения ставки финансирования.
Как правило, это способствует падению цены, поскольку покупатели закрывают свои сделки. а продавцы, наоборот, открывают новые позиции.
Что представляет собой цена маркировки
Цена маркировки представляет собой оценку реальной цены фьючерсного контракта в сравнении с его истинной торговой ценой, то есть стоимостью, по которой была совершена последняя сделка на покупку актива. Если правильно рассчитать цену маркировки, это позволит избежать несправедливой ликвидации сделки, возможной при увеличении рыночной волатильности.
Отсюда следует, что хоть и индекс цены взаимосвязан со стоимостью актива на спот-рынках, цена маркировки является реальной ценой бессрочного фьючерсного контракта. В зависимости от условий биржи, чаще всего цена маркировки базируется на двух составляющих – индексе цены и ставке финансирования. Кроме того, она является значимой составляющей, используемой для вычисления «нереализованного PNL».
Что значит Profits and Losts statement или PNL
PNL представляет собой отчет о прибыли и убытках. Существуют два варианта развития событий – когда PNL он реализуется или совсем отсутствует. Если у трейдера открыта сделка на рынке бессрочных фьючерсов, PNL не реализуется. Это значит, что он реагирует на рыночное движение и продолжает видоизменяться. В момент, когда трейдер закрывает сделку, нереализованный PNL становится полностью или частично реализованным.
Так как реализованный PNL можно отнести к прибыли и убыткам, образующимся вследствие закрытия сделок, он не относится непосредственно к цене маркировки. Он касается только цены, по которой исполняется ордер. Нереализованный PNL подвержен постоянным изменениям. Его можно назвать главным условием ликвидации. Отсюда следует, что цена маркировки применяется для того, чтобы обеспечить точный и правильный расчет нереализованного PNL.
Что представляют собой страховые фонды
Простыми словами, страховой фонд позволяет предотвратить уменьшение депозита трейдеров ниже нуля, если совершается убыточная сделка. Также страхующий фонд гарантирует выплату в противоположной ситуации.
Для наглядности рассмотрим пример. У одного трейдера есть на депозите 2 000 долларов для торговли фьючерсными контрактами. Он использует эти средства для того, чтобы открыть сделку на покупку под кредитное плечо 1:10 по 20 $ за единицу актива. Трейдер покупает фьючерсы у другого трейдера, который является второй стороной, открывающей сделку на продажу в том же размере.
Так как величина леверидж 1:10, первый трейдер занимает позицию в 1 000 единиц актива по цене 20 000 долларов с залоговой суммой 2 000 долларов. Если же стоимость актива уменьшится с 20 000 долларов до 18 000, сделка первого трейдера закроется автоматически. Это свидетельствует о том, что его активы ликвидируются и произойдет списание с депозита залоговой суммы в размере 2 000 долларов.
Если в силу определенных причин все сделки не будут своевременно закрыты и рыночная стоимость актива упадет еще больше, активируется страхующий фонд, чтобы покрыть все убытки до тех пор, пока не будут закрыты оставшиеся сделки. Для первого трейдера ситуация изменится незначительно, поскольку сделка была ликвидирована, а баланс его депозита обнулен. Однако данная процедура является гарантией того, что второй трейдер получит свою прибыль при любых обстоятельствах. Кроме того, без страхующего фонда баланс депозита первого трейдера не только снизится с 2 000 долларов до нуля, но и может стать отрицательным, то есть уйти в минус.
Как показывает практический опыт, сделка на покупку первого трейдера с большой вероятностью закроется до этого момента, поскольку поддерживающая маржа будет меньше предельного минимального значения. Поступления от комиссионных сборов за ликвидацию идут напрямую в страховой фонд. Остаток средств возвращается трейдерам.
Отсюда следует, что страховой фонд представляет собой механизм, целью которого является использование залоговых средств, полученных от ликвидированных участников торговли, направленных на покрытие убытков от обанкротившихся трейдеров. При нормальных рыночных условиях страхующий фонд по мере ликвидации трейдеров будет постоянно увеличиваться.
В заключение следует отметить, что увеличение страхового фонда происходит при ликвидации сделок до момента достижения отрицательного значения или уровня безубыточности. Если на рынке наблюдается более экстремальная ситуация, возможно система не сможет закрыть все сделки. Тогда страхующий фонд будет применен с целью покрытия потенциальных убытков. Однако это случается нечасто, в основном, в моменты, когда рынок отличается низкой ликвидностью и высокой волатильностью.
Что означает auto-deleveraging
Делеверидж (deleverage) является процессом, противоположным левериджу. Иначе говоря, это процесс уменьшения кредитного плеча либо снижение уровня закредитованности. Авто-делевериджинг или ADL представляет собой функцию, автоматически осуществляющую deleverage, если у трейдера будут заканчиваться средства, предоставленные страхующим фондом. ADL снижает кредитное плечо выигрывающему участнику торговли или осуществляет принудительное закрытие наиболее прибыльных позиций. Прежде всего под ADL попадают сделки с максимальным кредитным плечом и показателями прибыли.
ADL заемных средств считается методом ликвидации сделки. Это возможно в ситуации, когда страхующий фонд прекращает свое функционирование. В некоторых случаях это возможно, однако, маловероятно, что это может случиться. Если же данное событие произойдет, от трейдеров, закрывших сделку с прибылью, зачастую требуется доля их прибыли для покрытия убытков тех трейдеров, которым повезло меньше. На криптовалютном рынке в результате свойственной ему высокой волатильности, а также большого размера кредитного плеча, предлагаемого трейдерам, полностью предотвратить данную ситуацию нельзя.
Иначе говоря, ликвидация сделки – это последний шаг, который может быть предпринят, если страхующий фонд не сможет покрыть оплату сделок обанкротившихся трейдеров, депозиты которых обнулились в результате убыточных сделок.
Вне зависимости от актива или финансового рынка, для получения крупной и стабильной прибыли трейдер должен руководствоваться в своей торговле фундаментальным анализом. Он изучает факторы, создающие ценовое движение на рынке. К ним относятся денежные потоки, настроение публики, взаимосвязь рынков, оценка спроса и предложения и другие факторы.
