Free Float

Рассмотрим подробнее, что такое Free Float (Public Float), метод его расчета и принцип использования при выборе ценных бумаг для вложения инвестиций.

Этот термин представляет собой объем акций, которые доступны для публичных торгов участникам рынка. Простыми словами – это количество обращающихся бумаг, которое, зачастую, наиболее достоверно демонстрирует стоимость бизнеса, позволяет эффективно определить рыночную капитализацию.

Формула Free Float представляет собой отношение бумаг, пребывающих в свободном обороте, к числу общему акций, которые принадлежат эмитенту:

Если анализировать ситуацию с позиции экономики, преимущество рассматриваемых бумаг состоит в том, что один владелец может их передавать другому. Это делает процесс получения прав на управление бизнесом намного проще. Держатель большего числа акций определенного эмитента по сути и считается владельцем бизнеса.

В прошлом веке трейдеры торговали акциями в бумажном варианте. Такая торговля была аналогичной классическим финансовым взаиморасчетам.

На сегодняшний день практически все бумаги торгуются в электронном виде. Это значительно упрощает процесс их продажи и покупки.

С учетом таких обстоятельств может казаться, что каждый инвестор может приобрести в любой момент необходимое ему число акций, однако, все не так просто. Каждый эмитент, размещая ценные бумаги на рынке, должен четко установить их определенное количество. Кроме того, не все размещенные акции можно приобрести.

Free Float – это не особо частое явление, так как владелец компании не имеет права полного управления ее деятельностью, если он не владеет контрольным пакетом.       Имея только 50 процентов выпущенных бумаг, для единоличного управления ему необходим еще один процент.

И все-таки, как можно заметить на практике, чтобы результативно управлять бизнесом, достаточно быть обладателем около 20 процентов акций, а большая часть может оставаться в «свободном плавании» на бирже.

Коэффициент, учитывающий Free Float, предназначен для определения числа бумаг, размещенных для свободного обращения.

По мере его роста увеличивается и доля в компании, которую можно приобрести за счет размещенных на бирже бумаг.

Он допускается в процентном выражении и в виде дробных чисел. К примеру, если коэффициент составляет 90 % либо 0,90, это свидетельствует о том, что на рынке размещены 90 % всех бумаг данного эмитента. Следует заметить, что данная величина устанавливается непосредственно эмитентом.

Free Float акций – это условное количество бумаг, не контролируемое владельцами компаний. Чаще всего эта доля является плавающей и находится в собственности миноритариев.

По мере роста количества обращаемых акций эмитент привлекает больше инвестиций.

Объем активов в обороте Public Float, свидетельствует о том, насколько ликвидным считается эмитент, насколько интересен он для инвесторов. Иногда последующую судьбу эмитента определяют именно активы в свободном обороте. Например, при желании крупного инвестора стать держателем контрольного пакета и одновременном нежелании нынешнего владельца заключать сделку, инвестор вправе сбора недостающей части из активов Public Float.

Чтобы узнать коэффициент Free Float любого отечественного эмитента, информацию можно поискать на сайте Московской Биржи.

Сведения по зарубежным компаниям, выпускающим ценные бумаги, есть на сайтах иностранных бирж или различных экономических изданий.

Принцип торговли с Public Float

Как подтверждает практика, распределение размещенных акций осуществляется между многими инвестиционными фондами, частными инвесторами, банковскими учреждениями. На этом этапе возможно разделение владельцев акций на группы. Каждая из них оказывает определенное влияние на соотношение активов в свободном обороте.

1. Владельцы бизнеса

К этой группе относятся финансовые организации, а также частные инвесторы, которые ставят перед собой цель управлять компанией либо иметь возможность влиять на корпоративные решения подразделений, относящихся к их собственности. Разумеется, они имеют повышенную заинтересованность в том, чтобы держать контрольный пакет или существенную долю бумаг от их суммарного числа.

Данные активы не размещаются на бирже, они работают по принципу, противоположному Free-Float.

2. Институциональные инвесторы

Эта категория считается аналогом предыдущей, но для институциональных инвесторов доля участия в деятельности акционерного общества не предоставляет права участвовать в принятии корпоративных решений. Они первым делом исследуют долгосрочные перспективы отдельно взятой организации. В случае положительного прогноза они выкупают бумаги этой организации на бирже.

Данная группа участников рынка рассчитывает на получение дохода за счет дивидендных выплат, а также за счет изменений рыночной цены при продаже активов через продолжительный период времени. Если сравнивать их с предыдущей группой, они не ставят перед собой цели управлять деятельностью организации.

3. Трейдеры, которые пользуются ценными бумагами, как инструментами для осуществления спекулятивной торговли

Данный принцип позволяет участникам торговли получать доход за счет колебания курса. Эта категория считается главной в формировании Public Float.

Коэффициент Free-Float

Как было сказано ранее, этот показатель имеет большое значение при оценке стоимости актива на бирже. По сути, он показывает объем финансовых инструментов, не являющихся собственностью инсайдеров.

На российском рынке этот параметр рассчитать сложно. Это связано с тем, что основные данные по объемам акций у эмитентов отсутствуют. У компаний-эмитентов из Америки и Европы этот коэффициент варьируется от 1 до 100 %.

При малом торговом объеме можно утверждать о том, что показатель фри флоат является заниженным. Это отрицательно повлияет на ликвидность актива и откроет новые пути для различных действий с ценой. Также при довольно заниженном показателе для большого количества участников торгов появляется возможность смещения цены актива в большую сторону.

При невысокой ликвидности активов на рынке может совсем не оказаться покупателей. Чаще всего это бывает актуальным, если торговля акциями осуществляется на нескольких биржах одновременно, причем, если они имеют разное географическое расположение. За счет сниженной ликвидности на одной из площадок может произойти превышение количества покупателей или же наоборот, число продавцов будет больше количества покупателей. Такая ситуация способствует одновременному существенному пробою цены в направлении более слабой стороны, причем на остальных биржах стоимость активов будет еще держаться на адекватном уровне.

Пока сторонники арбитража не устранят отклонение цены и не выровняют ее, участники торгов на этой бирже будут подвержены высокому риску. В этот период у них отсутствует возможность открытия сделки по оптимальной стоимости данного актива.

Увеличение и уменьшение Public Float

Эмитент может осуществлять контроль числа активов в обращении. К примеру, возможность увеличения числа акций в состоянии Public Float связана с проведением сплита или продажей собственных активов компании.

Точно также можно сократить число бумаг Public Float за счет обратных выкупа и дробления.

Что означает сплит

Есть ряд вариантов, позволяющих увеличить суммарное число акций в свободном обороте. Сплит является одним из них. Он представляет собой дробление выпущенных ценных бумаг, выполняемое последовательно.

К примеру эмитент произвел выпуск акций объемом 10 миллионов. Их стоимость составила 100 долларов. Формирование Public Float обеспечивает 2 миллиона размещенных бумаг, а остальными активами владеют инсайдеры. По прошествии пятилетнего срока их стоимость значительно возросла. На сегодняшний день стоимость одной акции достигла 10 000 долларов.

В данном случае мелкие вкладчики перестают интересоваться этим эмитентом из-за крупной цены одной бумаги. Соответственно, их ликвидность падает. Такая ситуация оказывает негативное влияние на движение актива.

Решение этой проблемы возможно за счет сплита – процесса дробления 1:100. После процедуры сплита держатель одного актива будет владеть сотней бумаг, цена каждой из которых составит 100 долларов.

Как следствие, после данных манипуляций объем бумаг в состоянии фри флоат вырастет. Вместе с этим увеличатся и объемы торгов. Не изменятся только доли владельцев бизнеса и рыночная капитализация. Это связано с тем, что растет только число бумаг, а их соотношение в процентах остается неизменным.

Выкуп акций

Есть и обратный сплит, который является зеркальным отображением предыдущей торговой операции. Называемый также консолидацией, обратный сплит сокращает количество активов в состоянии фри флоат.

Выкуп бумаг имеет отношение к управлению организацией, которая покупает активы, уже проданные прежде на рынке.

Решить выкупить собственные акции эмитент может по ряду причин. К примеру, предприятие может утвердить решение о выкупе ценных бумаг для того, чтобы оповестить участников рынка о предстоящем повышении их стоимости. Также компания может накручивать финансовые показатели, отраженные числом бумаг в обращении. К этим показателям можно отнести Earnings Per Share (EPS), который означает прибыль на одну акцию. Также причиной может быть попытка эмитента приостановить падающую стоимость активов с целью повышения доли в капитале, образуемом за счет эмиссии ценных бумаг.

В качестве примера можно рассмотреть ситуацию с установленным на американской площадке NASDAQ минимальным ценовым значением не менее одного доллара за одну акцию. Осуществление обратного сплита поможет в решении проблем акционерного общества за счет уменьшения числа бумаг в состоянии фри флоат. В результате операции держатель десятка акций, стоимостью 50 центов за единицу после обратного сплита получает одну, цена которой достигает 5 долларов.

Многие ПИФы предусматривают важные правила, например, не покупать активы, стоимость которых ниже одного доллара. Также американские биржи могут перед допуском к торгам установить какие-либо требования к их первоначальной цене.

При консолидации происходит уменьшение доли Free-Float, что открывает путь к следующим изменениям:

1. Многие фундаментальные показатели, например, Earnings Per Share или Cash Flow Per Share (денежный поток) возрастут. Это означает, что инвесторы должны соблюдать осторожность, так как данные финансовые показатели могут раздуться искусственным путем. Это значит, что их рост не взаимосвязан с экономической деятельностью, направленной на рост прибыли и снижение затрат.
2. Исходя из спроса и предложения возможен прогноз роста цен. Учитывая, что спрос может быть постоянным даже при снижении предложения, это может привести к росту цен.
3. Обратный сплит также может привести к снижению показателя фри флоат, в связи с чем ликвидность на рынке также упадет. Это может оказать негативное влияние на торги и оценку стоимости актива. С уменьшением Public Float стоимость активов возрастет.

Эмитенты могут ссылаться на то, что существующие на рынке возможности инвестирования перестали привлекать в результате избытка мощностей. Имеет значение и отсутствия ценовой политики компании в пользу консолидации.

Критики же ссылаются на эмитентов, предпочитающих малое инвестирование с целью максимизации краткосрочной прибыли. Консолидация активов способствует росту показателя EPS. Среди крупных инвесторов акции и опционные контракты представляют значимую долю их бонусной прибыли.

Для тех, кто желает инвестировать в ценные бумаги и получать прибыль, торгуя на фондовом рынке, важно помнить, что использование методов фундаментального анализа является залогом успешной и прибыльной торговли.